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摘自云酒头条

中信兴业为什么“不等了”？

     虽然再等几个月可能就迎来国产拉菲，但已经苦等了9年的中信兴业还是“不等了”。

     日前，有消息称，拉菲集团将接手中信兴业转让的所持拉菲蓬莱酒庄30%的股份，从而全资经营这一旗下第三家海外也是在亚洲和中国布局的第一家酒庄。

     根据the drink business报道，拉菲集团对中信兴业的退出给出的原因是：“专注于核心业务的战略”，而中信兴业方则表示，鉴于宏观经济形势和公司业务重心转移，公司正在主动退出包括拉菲蓬莱酒庄在内的多个占少数股份的业务。“我们依然对拉菲蓬莱酒庄的成功保持信心”，中信兴业方称。

     对于中信兴业的退出，蓬莱葡萄酒官方人士在朋友圈表示，产区政府对于拉菲蓬莱酒庄的支持不会受影响，支持只会增加，不会减少。

     中信兴业退出之后，在这也意味着，拉菲蓬莱酒庄以后就由拉菲集团“自己玩”了，或许这已经是最好的结局——这样拉菲蓬莱酒庄可以完全按照自己的想法去运营。

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拉菲、中信互称对方“好前任”

      双方合作始于2008年，引起世界范围关注的拉菲蓬莱酒庄葡萄酒更将在年中之后发布，但中信兴业还是选择了退出。对此，双方互相给予了很高的评价。

     中信兴业表示，在拉菲蓬莱酒庄项目上花费的时间和精力十分宝贵，对于拉菲集团长期经营策略和对葡萄酒品质的坚守印象深刻。“这就是为什么它可以成为全球知名葡萄酒公司之一的原因”。

     虽然国产拉菲9年没上市，其实2013年拉菲蓬莱酒庄已经有第一次收成，官方给出的评价是“不好、不坏”，最终也并未推向市场。时任拉菲集团董事总经理克里斯托弗·萨林表示，“100年后我们才能看到成功与否”，凸显了官方对于锻造葡萄酒品质的决心。

      值得一提的是，中信兴业对于拉菲集团的支持还体现在转让时设置的“门槛”：对转让方在受让资格条件上做了多条指向性的限制。彼时，拉菲集团不但拥有优先购买权，同时还拥有随售权。或许，从转让之初，中信兴业依然希望拉菲集团独资经营酒庄。

      一边是中信兴业对于拉菲集团坚持品质的理解与支持，另一边则是拉菲集团对于中信兴业的感谢。拉菲集团即将卸任的总裁兼首席执行官christophe salin高度评价了中信兴业的工作，“我们对他们所做的工作非常满意，他们团队效率非常高，感谢他们为酒庄所做的努力和贡献”。

      从结果来看，中信兴业一方虽然可能并未过多参与拉菲蓬莱酒庄的经营，但从中向国际先进的拉菲集团学习了有关葡萄种植、酿酒以及品牌方面的经验，对于中信集团旗下的中信国安葡萄酒有一定的借鉴意义，同时对于中信兴业开展跨国合作同样有重要意义。而对于拉菲集团来讲，更大的收获在于拉菲蓬莱酒庄运营的稳步推进。

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国产拉菲年内或上市

中信兴业为什么“不等了”？

      中信兴业转让所持拉菲蓬莱酒庄的消息最早出现在2017年11月，虽然彼时已经有消息称国产拉菲将在2018年晚些时候上市，但依然未能阻碍中信兴业退出的决心。

       一个众所周知的原因是收益较低。中信兴业通过公开挂牌方式转让所持有的拉菲蓬莱酒庄30%股权，作价仅仅3256万元，如果以原始资本金2700万的投入来计算（不计股东贷款的利息收益）中信兴业9年仅仅获得556.25万的收益，回报率为20.6%，并不高。而且这一回报率的前提是，中信兴业还向蓬莱拉菲酒庄提供了担保和贷款。

      对于2016年末总资产规模已超过430亿元、净资产规模超160亿元的中信兴业来讲，2700万的投资其实并不多，完全有能力继续推进这笔投资。但在中信集团整体正在向主业聚焦的背景下，中信兴业“专注于核心业务的战略”似乎也是一种选择。

      中信兴业投资范围包括基础设施、现代服务业、现代农业、高端制造等，即使是现代农业布局的隆平高科等，也都与葡萄酒业务并未多大关联，在产业无法实现协同的情况下，坚持经营拉菲蓬莱酒庄并不是一个最优方案。

      据不完全统计，2017年中信集团连续处置多宗资产，1.27亿转让青岛特殊钢铁100%股权、13亿转让中信网络49%股权、4.51亿转让中信期货6.53%股权、28亿退出重庆地区3条高速公路。值得注意的是，中信集团似乎对葡萄酒业务也失去了兴趣，旗下的葡萄酒业务公司中葡股份也已经开始布局电池级碳酸锂和钾肥生产及销售业务。

      此外，据媒体报道，随着即将开庄，拉菲集团提出希望对拉菲蓬莱庄园进行新一轮的增资。而基于上市种种考量，显然让中信兴业继续增资已经不现实，或许才最终促使其选择出售股份。

      显然，除非把葡萄酒业务视为一种“爱好”，否则对于聚焦主业和寻求投资回报的中信兴业来讲，拉菲蓬莱酒庄都不是一个好的选择。

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警惕！“中国人在法国投资的酒庄有5-6个荒废了”

      与很多人印象中葡萄酒庄的“高大上”不同，其实经营葡萄酒庄是一个“苦差事”。国产拉菲即将上市的最后一刻，中信兴业依然选择退出，再次证明葡萄酒酒庄“一次投资，终身烧钱”的威力。

      有业内人士曾经如此估算，通常，如果收购一个酒庄要1000万欧元，企业一般最少还要投入1000万欧元运营。

      在这一方面，不少中国投资人在海外投资的酒庄相信是“深有体会”。2017年年中，法国媒体一则关于“两座被中资收购的位于波尔多梅多克地区的酒庄近期庄主失联”的消息引起了行业关注，有相关媒体报道称，“由于酒庄的管理情况严重下滑，所有的管理团队人员都已不知去向。

      这似乎只是揭开了冰山一角。据媒体统计，仅仅在法国，已经有5-6家中国人收购的酒庄被荒废了。

实际上，与很多人印象中投资酒庄的一次性买断不同，葡萄酒庄是“活”的，需要持续投入。投资人出钱买下的只是地面建筑和土地，要想让酒庄正常运转，葡萄苗木种植、酿酒设备更新、酿酒师和产业工人、酒庄建筑维护等方面需要不菲的资金，尤其是一些已经停产或者新设立的酒庄，投资则更大，甚至远远超过购买酒庄的费用。

     这一点，从拉菲蓬莱酒庄身上同样可以得到印证：经营了9年还没有卖出一瓶酒，负债已经超过数亿元。根据蓬莱酒庄披露的数据显示，2016年度，“蓬莱酒庄”净利为-944.85万元，负债总计15788.42万元。截至2017年8月31日，净利为-418.8万元，负债总计24531.45万元。

      与拉菲蓬莱酒庄一样，中国本土酒庄同样不乏这样艰苦创业的案例，例如新疆乡都酒业董事长李瑞琴带领家人种了近20年才在戈壁滩上形成了规模化的葡萄酒基地，过程中投入的资金和挥洒的汗水早已不计其数。

      拉菲蓬莱酒庄之于中信兴业，再次为很多人上了一个生动的课：葡萄酒庄投资是中长期投资，如果希望寻求短期的财务回报并不现实，甚至还对投资人在中短期有较大的财务压力，这值得所有投资人警惕。

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中信兴业退出之后

国产拉菲仍值得期待

      虽然酒庄“烧钱”要让人“印象深刻”，但正如中信兴业所表达的“我们依然对拉菲蓬莱酒庄的成功保持信心”观点，并不能阻碍国产拉菲上市让全世界值得期待。

      根据拉菲集团官方信息，2016年份是蓬莱庄园第四个采收年份，相比较前三次实验性收获，2016年份葡萄的生理平衡、单位产量和质量水准都有明显提升，这也预示着，蓬莱酒庄酿造的葡萄酒也从“试验性产品”变成了“真正的葡萄酒”。

      据介绍，按照计划蓬莱拉菲庄园将在 2018 年正式开庄，这也意味着第一批国产拉菲即将上市。2017年年初，christophe salin也曾透露，国产拉菲有望于2018年秋季开始投放市场，预计数量不会超过3000箱。此外也有消息称，第一批国产拉菲有望出售2万瓶左右，并且大部分都将在中国销售。未来拉菲计划把蓬莱酒庄的年产量提升到12万瓶。

      截至目前，官方并没有对国产拉菲定价有所披露，甚至名字都尚未披露，显然按照拉菲集团的命名规则，很大概率不会被称为“蓬莱拉菲”，但不少行业人士基于拉菲的品牌背书称之为“中国顶级葡萄酒”。

      如果坚持这种定位，那么不得不让人想起酩悦轩尼诗推出的香格里拉产区的中国产傲云葡萄酒，这款据称是酿制成本最高的葡萄酒定价300美金，即便如此定价依然在世界范围十分抢手。傲云的推出，向世界葡萄酒展现了中国葡萄酒的新形象，中国葡萄酒同样能够做高端葡萄酒。

      如果对比拉菲在世界上的投资的另外几家海外酒庄来看。拉菲巴斯克酒庄、奥希耶酒庄、卡罗酒庄在中国市场目前销售的葡萄酒价格都未超过400元，不少都在100-300元之间。如果国产拉菲按照这一惯例定价，那么平价拉菲的出现，显然不会冲击“82年拉菲”在消费者心目中的形象，与此同时，国产拉菲对于品质的苛刻，有可能对国产葡萄酒产生洗牌效应，将一众定价相近的国产葡萄酒“挑落马下”。

      无论是国产拉菲按照哪种定价，拉菲集团在中国设立酒庄本身就有很强的品牌效应，让世界葡萄酒重新审视中国葡萄酒，对于提升中国葡萄酒，尤其是蓬莱产区的国际知名度具有重要意义。

      与很多经销商、消费者“看不起”国产葡萄酒不同，越来越多的国外酿酒师和投资人开始在中国葡萄酒产区酿酒，拉菲集团在蓬莱的尝试，酩悦轩尼诗在香格里拉的尝试，对于未来在山东烟台、河北昌黎、吉林通化、甘肃武威、宁夏贺兰山东麓等葡萄酒产区“孵化”出更多的“国产拉菲”具有重要意义。