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摘自云酒头条

白酒神话”不会终结，还有深层次的原因。

      新的一周，a股也没能出现奇迹。

      截止8月5日收盘，沪指报2821.50点、深成指报8984.73点，齐齐跌逾1%，创下近5个月新低。

      但这不是最让人恐慌的。

      一向是a股“避风港”的白酒板块，也在这一天集体下挫，18只个股全线“飘绿”，截至收盘，下跌2.27%。

      恐慌情绪蔓延，刚刚消停了一个月的“白酒神话终结”论，再次甚嚣尘上。

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跌跌不休，白酒怎么了？

      近一个月时间，多只白酒个股走出震荡行情。

      面对飘绿的股市，有观点认为部分白酒股从“大白马”变成了一头“灰犀牛”。比如：

     从7月1日再度冲上1000元高点的茅台，持续了一个月的震荡行情，在上周短暂飘红之后，8月5日报收942.43元。从6月中旬到7月中旬，持续上涨了一个月的五粮液，也在这个月迎来调整，从盘中最高价130.29元，8月5日报收116.95元。洋河7月3日盘中迎138.50元高点之后，走出震荡行情，至8月5日报收105元。

      但从整体走势来看，在大盘连续下跌了4个月的背景下，白酒板块仍在持续震荡中逆市走强。

      从业绩来看，白酒行业也依旧坚挺。

      2019年上半年，贵州茅台实现营业总收入412亿元、同比增长16.9%，净利润199亿元、同比增长26.2%；五粮液（快报）实现营业收入约271.5亿元，同比增长26.50%左右；净利润约93亿元，比上年同期增长31%左右；水井坊实现营收16.9亿元，同比增长26.47%；实现净利3.4亿元，同比增长26.97%；今世缘实现营收30.55亿元，同比增长29.45%；净利润10.72亿元，同比增长25.23%。

      可以看到，无论是整体走势，还是业绩表现，都不足以支撑“白酒神话终结”的论断。而回顾过往，每当白酒板块震荡时，“神话终结论”总会出现，而敏感的资本却又每次都是提前布局“喝酒吃药”行情。

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反反又复复，这是一波什么行情？

      不仅仅白酒板块，全球股市都在这一周迎来调整。

      继上周重挫2.6%后，沪指今日低开跳水，迅速下探至2838.05（-1.04%），跌幅一度收窄后继续回落，午盘报2844.47点，跌0.81%，午后跌幅不断扩大，收报2821.5点，跌1.62%。沪深两市成交额共约4100亿元，较上一交易日明显缩量。

      截至北京时间5日16:30，美股期指较早前跌幅扩大，市场基准标普500指数、纳指在上周连续五个交易日下挫，周内分别下跌3.1%和3.9%，双双创下今年以来最大单周跌幅。道指连续四个交易日收低。

       与此同时，5日早间，在岸、离岸人民币双双跌破7。截至16:30，在岸人民币（usd/cny）收报7.0352，较上一交易日贬值936点，上周在岸价累计贬值608点。反映境外投资者预期的离岸人民币（usd/cnh）报7.0860。周一人民币中间价报6.9225，下调229点。

       因宏观环境波动引发的市场避险情绪，也可以在一定程度上解释股市的波动。

       财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生也表示，7月中国经济呈现出阶段性的修复和改善，这与大规模减税降费、货币政策持续发力、以及政府对基建投资的蓄力有关。但在债务金融严监管和经贸摩擦环境下，目前中国经济并未处于失速下滑的境地，经济减速是波动、可控的过程。

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从历史看白酒“神话”

       但在当前环境下，“白酒神话”不会终结，还有更深层次的原因。

       历史是一面镜子。

       招商证券在题为《“抱团”启示录:那些年我们一起抱过的团——a股投资启示录(十)》报告（以下简称报告）中提出，由于中国经济在发展的特殊阶段呈现出的“轮动”性特征，与机构投资者通常拥有相似的决策框架、考核机制、信息渠道、行为模式等原因，2007 年以后，a 股在出现了4次非常著名的“抱团”。其中“白酒神话”便是继金融板块之后，机构第二次“抱团”的产物。

       据《报告》介绍，公募基金第一次“抱团”消费板块，是2010 年前后。彼时，金融板块已经是“美人迟暮”，消费板块却欣欣向荣，不仅在金融危机的打击下率先复苏，还在2009-2012年长达四年左右的时间里，成为排名始终是前二的板块。也自此，“刺激经济买白酒”——这个坚定的信念开始出现。

       2011-2012 年上半年这段时期，公募基金在消费板块充分体会到了“抱团”的温暖——在其他行业都在感受周期下行的痛苦之时，2011 年 4 月 30 日至 2012 年 7 月 12 日，整个申万指数只有食品饮料行业是涨的。

       产品提价，业绩超预期，2012 年二季度是以白酒为代表的消费板块最舒服的一段时光。在 2012 年春季攻势过后，很多板块都开始持续下跌，只有消费继续上涨，到2012 年上半年，白酒板块已逆势上涨32%。虽然这一数据和现在无法相提并论，但在那个时候已经是让人惊叹的成绩。

       此后，白酒板块遭遇“八项规定”，消费的第一次“抱团”瓦解。直至2017年信息科技板块“抱团”的瓦解以及白酒行业的“消费升级”，第二次消费“抱团”形成。

       这一次的“抱团”什么时候瓦解？《报告》在总结前三次“抱团”经验的基础上，认为无论是从以往“抱团”的周期、消费板块的预期，还是业绩表现来看，“客观上讲，现在投资者选择抱团酒业似乎仍然是当下非常合理的选择。”

      应该说，作为业绩表现、收益率可观的板块，股市的“吃药喝酒”行情仍将持续。